恒信策略投融资两端同向发力资本市场改革纵深推进

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　　证券时报记者程丹

　　今年以来，新一轮科技革命和产业变革加速突破，宏观政策面、基本面、资金面积极因素不断积聚，资本市场改革效应持续显现。要实现资本市场“十五五”良好开局，下半年资本市场改革发展稳定任务将持续向纵深推进。

　　证监会在监管工作座谈会上明确表示，将更加注重把握好局部与全局、政策稳定性与灵活性、存量政策与增量政策、公平与效率等四方面关系，在识变应变中把握主动，在攻坚克难中实现新的发展，全力完成年初制定的各项目标任务。

　　站在当下时点向前看，深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心，是下一步资本市场改革的发力方向。

　　今年上半年，我国科技创新成果持续涌现，一批优质科创企业发展壮大，多个领域实现由跟跑向并跑、领跑跨越，传统产业数字化转型稳步推进，持续释放发展新动能。为适配创新发展节奏，资本市场持续深化改革，进一步提升制度包容性和市场适配能力，为科技产业高质量发展筑牢资本支撑。

　　从深化创业板改革，构建梯度融资体系以适配不同发展阶段创新主体，试点预先审阅机制，甄别企业科创成色，到扩容科创板多元上市标准，完善人工智能赛道未盈利企业上市路径，将量子科技、生物制造、具身智能等未来产业纳入重点扶持范畴，再到优化科创企业再融资资金管理规则，开辟产业链并购重组快速通道，助力上市公司整合创新资源，今年以来，资本市场围绕上市准入、再融资、并购重组持续完善全链条制度供给，加快构建适配新质生产力发展的资本市场生态。

　　这一揽子改革举措，延续了“科创板八条”“并购六条”“科创板1+6”政策的改革脉络，诠释了资本市场与新质生产力的同频共进。截至6月末，A股科技板块市值占比超过三成，千亿元市值企业中科技企业占比达45%，资本市场支持科技创新的集聚效应逐步显现。上市公司并购重组中，产业链上下游整合占比约为八成，其中七成收购标的为科技类资产。市场并购逻辑发生明显转变，不再单纯追逐利润、有形资产，更多转向技术收购与产业链卡位布局。

　　当前百年变局加速演进，地缘政治冲突持续，全球金融市场联动共振风险上升。如何提升资本市场信心，夯实稳的基础？怎样深化资本市场改革，积聚进的动能？受访专家认为，要综合施策全力维护市场平稳运行，提升资本市场韧性，落实落细投融资综合改革各项措施，系统构建更具包容性与适应性的科创金融生态。

　　在投资端，应更加精准有效实施逆周期调节，推动中长期资金稳步提升入市规模和比例，扶优限劣促进上市公司做优做强，更大力度推动上市公司规范治理，健全上市公司分红、回购回报机制。

　　北京师范大学经济与工商管理学院金融系主任胡海峰认为，要以壮大机构投资者和培育耐心资本为主攻方向，持续引导公募基金、保险资金、社保基金、养老金等长期资金入市，放宽准入条件，提高入市比例。同时，建立长周期考核机制，强化长期业绩导向，形成价值投资的良性循环。通过加强投资者教育，提升投资者专业素养，培育理性投资文化。

　　“可以通过税收优惠、风险分担等政策，鼓励保险资金、养老金等长期资金加大直接融资领域配置比例，培育更多耐心资本，引导资本向基础研究、硬科技领域集聚，陪伴科创企业穿越创新周期。”北京大学光华管理学院院长田轩表示。

　　在融资端，要更好发挥股票、基金、债券、期货市场功能。持续释放并购重组活力，推出更多典型案例。坚持打大打恶打重点，提高监管执法质效，依法严查严处财务造假、内幕交易、操纵市场等违法违规行为。

　　“债券市场大有可为。”田轩认为，有必要进一步优化科创债发行标准，探索针对不同成长阶段科创企业的差异化发债安排，畅通私募股权基金的退出渠道，打通“投资—退出—再投资”的良性循环。加快债券市场信用体系建设，推动信用评级机构提升对科技企业的信用定价能力，通过完善信息披露机制降低信息不对称，让市场能够准确识别优质科创主体。

　　眼下，中国特色稳市机制建设正不断巩固和加强，证监会明确表示，将加强应对全球市场波动和风险跨境传导的政策储备，筑牢防范外部风险冲击的“防波堤”“防浪堤”。

　　胡海峰建议，资本市场要以基础制度改革和法治建设为支撑、以投融资协调为抓手、以上市公司质量为重点、以交易监管和投资者教育为着力点、以防范化解重点领域风险为保障，统筹发展和安全。只有多管齐下，才能真正提升资本市场的韧性和信心，为经济高质量发展提供更坚实的金融支撑。